O início de março tem sido brutal para os mercados, que estão revertendo a euforia causada por Trump após a recente escalada da guerra tributária e os temores de um crescimento econômico mais lento diante de uma inflação persistente. Tanto o índice S&P 500 (^GSPC) quanto o Nasdaq Composite (^IXIC), mais focado em tecnologia, perderam os ganhos obtidos após as eleições, com o último entrando em território de correção na semana passada após cair 10% em relação ao seu recorde de fechamento em 16 de dezembro. O relatório de empregos de fevereiro, divulgado na sexta-feira, trouxe algum alívio, com a economia dos EUA gerando 151 mil empregos, mas ainda assim foi uma semana difícil para as ações. O S&P 500 registrou sua pior semana desde setembro.
“É um momento de incerteza”, disse John Stoltzfus, estrategista-chefe de investimentos da Oppenheimer, em entrevista. “Mas, caramba, tivemos a grande crise financeira, tivemos a Covid-19, tivemos as interrupções na cadeia de suprimentos [após isso], e nos saímos incrivelmente bem.” Em outras palavras, o mercado de ações tem se mostrado resiliente diante de grandes perturbações. E, apesar da recente onda de vendas, a maioria dos estrategistas acredita que isso continuará: Stoltzfus espera que o S&P 500 termine o ano em 7.100, o que implica um aumento de cerca de 25% em relação aos níveis atuais.
“O caos cria oportunidades”, acrescentou Dan Ives, chefe global de pesquisa de tecnologia da Wedbush. “[Comprar na baixa] tem sido nosso manual por décadas. Os sustos macroeconômicos assustam você, e então você olha para trás e diz: ‘Por que não comprei os vencedores? Por que não comprei na baixa?'” Mas a queda foi rápida. O S&P 500 (^GSPC) oscilou 2% nas últimas sete sessões consecutivas após atingir um recorde em 19 de fevereiro. Segundo dados compilados, essa foi a sequência mais longa de movimentos intradiários para o índice desde agosto de 2024 — a última vez que os economistas alertaram para um susto de crescimento. Antes de agosto, oscilações de volatilidade nesse nível também apareceram em março de 2023, por volta do colapso do Silicon Valley Bank.
Diante desses movimentos, alguns observadores de Wall Street disseram que agora é a hora de aproveitar as avaliações mais baixas, com o cenário de resiliência ainda amplamente intacto. “[Os impostos] aumentam a incerteza”, disse Ives, da Wedbush. “Mas, na minha opinião, isso não muda o ciclo de demanda. Em outras palavras, isso não vai acabar com o mercado de alta da tecnologia. É um susto. Mas acredito que há mais oportunidades do que motivos para fugir.” Julian Emanuel, da Evercore ISI, que tem uma meta de preço de 6.800 para o S&P 500 no final do ano, acrescentou em uma nota aos clientes na terça-feira que “as ações sofrem mercados de baixa quando a complacência se instala.”
“Os títulos geopolíticos e a venda urgente da semana passada em resposta aos temores em torno de impostos, Ucrânia/Rússia e DOGE são o oposto de complacência e estão em desacordo com os lucros que projetam um crescimento anual de 8,2%, com um Fed provavelmente cortando as taxas duas vezes para preservar o ‘‘pouso suave’’”, disse ele, acrescentando que as quedas do mercado “são oportunidades de compra no ambiente volátil de 2025.”
E, embora os temores de crescimento estejam aumentando, Ed Yardeni, acredita que a economia “se mostrará notavelmente resiliente”, citando expectativas de aumento nos gastos do consumidor e de capital, além de uma possível desescalada das preocupações com impostos. Por enquanto, no entanto, “há muitos negócios a serem feitos aqui com essa venda muito acentuada em um período muito curto.” E, com o histórico de Trump de monitorar a popularidade dele com os ganhos do mercado de ações, Yardeni disse que é apenas uma questão de tempo até que o governo intervenha, independentemente do que ele possa dizer.
O debate sobre o crescimento
Nas últimas semanas, pesquisas e indicadores — frequentemente chamados de dados “leves” da economia — têm sido a causa raiz do pânico dos investidores, marcando o retorno de “más notícias para a economia são, também, más notícias para as ações.” Os preços pagos pelo setor manufatureiro do ISM atingiram o nível mais alto desde junho de 2022, enquanto os novos pedidos caíram para a contração, sugerindo um ambiente “estagflacionário”, em que o crescimento desacelera, mas os aumentos de preços permanecem elevados. Esses dados chegaram em cima de resultados sombrios de pesquisas para o mês de fevereiro, com a confiança e o sentimento do consumidor em declínio pesando sobre os mercados.
Aqui está a preocupação: o aumento da inflação reduziria o poder de compra dos consumidores e pesaria sobre a demanda em um momento em que o consumidor já está sentindo o impacto dos preços mais altos. Menos demanda por bens significa vendas menores para as empresas, o que pressionaria as margens de lucro e, eventualmente, forçaria as empresas a cortar empregos e demitir funcionários. Se isso acontecer, a reserva federal americana já indicou que interviria para estancar a sangria, daí a última recalibração do mercado em relação aos cortes futuros de taxas. Após o relatório de empregos de sexta-feira, os mercados continuaram a precificar três cortes de taxas este ano.
Comparativo com o mercado de ações brasileiro e impactos na bolsa de valores do Brasil
E toda essa situação nos EUA pode ter reflexos no mercado de ações brasileiro, embora em menor escala. A bolsa de valores do Brasil, representada pelo Ibovespa, também enfrenta desafios relacionados à inflação global, aos temores de desaceleração econômica e às tensões geopolíticas. No entanto, o mercado brasileiro tem características que podem mitigar ou amplificar esses impactos. Por exemplo, a economia brasileira é menos dependente de tecnologia e mais voltada para commodities, o que pode oferecer alguma proteção em cenários de volatilidade global. Além disso, o Banco Central do Brasil tem adotado uma política monetária mais cautelosa, o que pode ajudar a manter a estabilidade interna.
Por outro lado, a escalada de impostos e as tensões comerciais globais podem afetar negativamente as exportações brasileiras, especialmente em setores como o agronegócio e a mineração, que são fundamentais para a economia do país. Isso poderia pressionar as empresas listadas na bolsa que dependem fortemente do comércio internacional. Além disso, a volatilidade nos mercados globais pode levar a uma fuga de capitais de mercados emergentes, como o Brasil, para ativos considerados mais seguros, como títulos do Tesouro dos EUA.
Em resumo, enquanto o mercado de ações brasileiro pode se beneficiar de uma economia global resiliente e de oportunidades de compra em momentos de queda, ele também está sujeito aos mesmos riscos que afetam os mercados internacionais, como inflação persistente, desaceleração econômica e tensões geopolíticas. A capacidade do Brasil de navegar por esses desafios dependerá em grande parte das políticas econômicas adotadas internamente e da capacidade do país de manter a confiança dos investidores em meio a um cenário global incerto.
